腾讯在 AI 上一直比较低调。

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8 月 16 日，腾讯披露了二季报，腾讯实现营收 1492.08 亿元，同比增长 11%，但环比下滑 0.5%，低于预期的 1520.21 亿元。净利润（Non-IFRS）375.48 亿元，同比增长 33%，环比大增 15.4%，高于预期的 369.82 亿元。

从整体数据来看，营收表现稳定，净利润增长超预期，公司营收已连续两个季度保持增长，而且净利润增速连续四个季度超过营收。

对于利润率高于预期的结果，腾讯首席战略官詹姆斯 · 米歇尔（James Michelle）认为主要受益于三个方面的因素。：

一是拥有更高利润率业务的营收占比提升，包括视频号业务、小程序游戏，电商服务费等；

二是缩减了某些利润率较低的业务，包括云服务中的转售业务，以及腾讯音乐和虎牙的直播娱乐业务；

三则是腾讯已经形成了一种不同的文化，非常注重成本纪律和效率，而且这种文化将继续存在。预计在今年下半年和未来，利润增长速度将继续快于收入增长速度。

视频号广告破 30 亿

广告、视频号、海外游戏等成为本季亮点业务板块。其中，广告在 AI 等底层能力提升和微信商业生态助力下，本季收入同比增长 34% 至 250 亿元；数实经济（金融科技和企业服务）保持稳健增长，收入同比增长 15% 至 486.4 亿元；海外游戏持续贡献增量，本季收入同比增长 19% 至 127 亿元，占游戏总收入近三成。

值得一提的是，本季财报腾讯还首次公布了视频号的广告收入，即突破 30 亿元，另外视频号总用户使用时长同比几乎翻倍，可谓是后来者居上。

与此同时，一直被给予厚望的腾讯金融科技和企业服务收入，除了实现了难得的两位数增长外，依旧是本季业绩收入贡献最大板块。同时，该板块对腾讯营收的贡献持续走高，至今已连续九个季度营收占比超过 30%。

据悉，本季金融科技业务收入同比增幅达双位数，企业服务收入同比增幅为低双位数，云服务增长、视频号直播技术服务贡献了增量。

要知道，近年来互联网云厂商的市场大环境并不能称得上友好，走过高速增长期后，各个厂商都进入了疲软期，而对于腾讯来讲，To B 业务也经历了阵痛调整期。但从最新数据来看，企业服务能收获两位数增长，实属不易。也难怪业内相关人士评价称，腾讯 To B 业务终于慢慢走出来了。

腾讯的 AI 新故事

毋庸置疑，腾讯财报的秘密并不在这些表面的热闹之中，稍一深究，我们就能发现，此次财报的亮眼部分都离不开 AI 的助力，而敏感的观察者们对腾讯 AI 技术的关注，也在财报电话会上暴露无疑。

首先，不可忽视的就是广告业务。作为本财季的业务黑马，财报中，马化腾也重点指出，公司广告业务的的快速增长，得益于在广告平台上应用了机器学习能力以及视频号的商业化。

话虽如此，但综合来看，视频号的商业化只是刚刚开始，助力有限。所以人们将注意力更多的放在了广告平台上机器学习的拉动力上。

其次，是视频号业务，其表现主要在广告营收的增加和使用时长的翻倍上。诚然，在短视频行业日渐成熟的现在，能够在存量市场上取得时长上的翻倍突破，的确不易。

第三，则是在营收中占比第一的金融科技和企业服务，尤其是企业服务方面，在内部产品矩阵上，腾讯云行业大模型能力在腾讯企点、腾讯会议、腾讯云 AI 代码助手等多款 SaaS 产品中率先应用。在外部产业生态上，腾讯行业大模型已经应用于金融、文旅、传媒、政务等 10 余个行业，提供超 50 个行业解决方案。

与此同时，腾讯还在大模型和 AI 上的最新进展。据悉，腾讯内部有多个项目推进，优先发展的肯定是自有的基础模型，模型训练已经走上正轨，并开始在不同业务上进行内部测试，比如在游戏、广告，云，金融科技等业务上的模型测试，着手迁移工作。并将在今年晚些时候发布该自有模型。

同样，在腾讯的各类产品中也已经开始部署人工智能生成内容方面的工具，以提升效率和产品竞争力，比如腾讯会议已经部署了其所投资的一家公司所研发的模型，用以提供会议的摘要。

腾讯股价依然被低估？

自从 ChatGPT 大火以来，腾讯在 AI 上一直比较低调，马化腾此前也曾经表示 " 不着急把半成品拿出来 "，再加之腾讯广为人知的基因在社交和产品，因此并没有 " 强蹭 "AI 这波浪潮，去年更多是估值的修复，而近半年来一直徘徊在 330 港币上下，目前市盈率约为 15 倍。

值得一提的是，从 20PE 到不到 10 倍 PE，一直有 " 腾讯被低估 " 的声音，也正是如此，我们看到，进入二季度，腾讯的回购动作更加密集，尤其是 6 月份，从 6 月 1 日至 6 月 30 日，港股市场的 21 个交易日里，腾讯实现了回购 " 大满贯 "。

自 6 月 6 日以来，腾讯连续 18 个交易日，每日回购数量稳定在 110 万股以上。统计数据显示，腾讯上半年累计回购达到 160.7 亿港元，回购金额冠绝港股。

即使是 2022 年，腾讯的回购次数也超过百次，回购金额 337.94 亿港元。这一数据达成了两个 " 之最 "，即一是去年港股回购金额之最，二是腾讯历史上的回购金额之最，超过了腾讯历年回购股份总额。

不过市场似乎有另外的想法，频繁、大额的回购并没有使股价有所表现，就算二季报财报挺亮眼，8 月 17 日依然低开超过 2 个点，盘中震荡向上，收盘涨 1.22%，一天的表现说不明了什么问题，能不能尽快摆脱这种不温不火的状态，没准就要看未来腾讯在大模型上交出的答卷了。

本文来自微信公众号" 投中网 "（ID:China-Venture），作者：张雪，36 氪经授权发布。