中泰证券:给予泸州老窖买入评级|世界聚看点
2023-07-03 11:32:17 来源:证券之星
(相关资料图)
中泰证券股份有限公司范劲松,何长天近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《泸州老窖:周期低点,转守为攻》,本报告对泸州老窖给出买入评级,当前股价为215.49元。
泸州老窖(000568)
投资要点
事件:6月29日,我们全程参加了泸州老窖2022年度股东大会,公司董事长刘淼、总经理林锋率高管团队出席会议,并就市场普遍关注的问题进行详细解答。结合公司交流及近期渠道跟踪,核心反馈如下:
周期低点:公司总经理林锋在分享对行业判断时指出,中国经济十年一周期,叠加近年疫情留下的后遗症,中产阶层的消费信心受到挫伤,当下是白酒的周期低点。结合自上而下的努力及有望的政策支持,明年白酒消费或有望表现更为优秀。
下半年或转守为攻。当下行业可能困难尚存,公司对未来的行业判断亦非常的清晰,前五目标或再进一步,向国际白酒巨头帝亚吉欧、保乐力加等公司学习看齐;目前公司在供应链管理、运营效率、管理、文化建设、营销团队等方面均处行业前列,在此基础上,公司下半年或转守为攻,从产品布局、团队建设方面更进一步,努力做到20%左右的稳健增长,进一步提升市场份额。
回款亮眼,五码关联为管理赋能。结合渠道反馈,浙江市场目前高度批价在900元左右,低度批价较四五月份有所上行,目前批价在650元左右;目前整体全年回款进度在60%左右,预计月底部分打款进度可以到70%,目前发货进度在6个月左右;其中四川基地市场已完成全年回款任务,发货进度在62%左右。渠道反馈老窖在宣布停货后有小幅发货,但发货量较少,库存虽略有增加但仍处健康水位。公司4月全面上新五码关联产品,扫码率高增长,通过扫描便于快速搜集数据以及有效解决控价与窜货问题。
管理团队优秀,持续成长可期。2015年公司董事长刘淼、总经理林锋上位,“刘林”组合不断地创造奇迹,管理团队的优秀、稳定在业内已经得到很好的证实;与此同时,公司战略提前布局,公司在现金流健康的基础上融资融债,打造弹性供应链提前扩产储备。在优质产能、智能化、管理效率提升、团队打造等方面蓄势,从行业发展业绩公司的储备来看,持续增长可期。
盈利预测:公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略,随着宏观经济实现稳中向好,全年来看,我们认为公司国窖产品将实现稳定增长,其他腰部产品将实现量价起升;预计2023-2025年营业总收入分别为311、373、448亿元,同比增长24%、20%、20%;净利润分别为125、152、184亿元,同比增长20%、22%、21%;对应EPS为8.46、10.31、12.52元,当前股价对应2023-2025年PE分别为25、20、17倍。维持“买入”评级。
风险提示:疫情持续扩散风险、新品推广进程放缓、食品品质事故风险、渠道调研数据误差风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券逄晓娟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.74%,其预测2023年度归属净利润为盈利135.58亿,根据现价换算的预测PE为22.75。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有35家机构给出评级,买入评级31家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为279.18。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,泸州老窖(000568)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星,好价格指标2.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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[责任编辑:renwu001]
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