国防军工行业简评报告:一季度营收稳步增长,积极备货备产
2023-05-24 23:22:18 来源:巨丰财经
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核心观点
国防军工板块2023Q1收入稳定增长,盈利能力同比略有下滑。按申万行业分类,国防军工板块127家上市公司2023Q1年实现营业收入997.74亿元,同比增长4.18%,实现归母净利润73.84亿元,同比减少4.78%。2023Q1受疫情影响,军工企业的生产、交付、验收节奏放缓,短期业绩受到冲击。但军工板块上市公司营业收入仍实现正增长,反映板块景气度仍在,抵抗风险能力较强。2023Q1:军工板块上市公司整体毛利率22.80%,同比提升0.72pct。存货2744.68亿元,同比增长8.66%,或预示下游需求景气,积极备货备产。合同负债1870.73亿元,同比减少6.90%。
航空、航天子板块业绩增速亮眼,航海板块利润端保持快速增长。按申万二级行业分类,航空装备子板块实现营业收入444.25亿元,同比增长13.63%,实现归母净利润36.98亿元,同比增长16.06%。航天装备子板块实现营业收入67.72亿元,同比增长11.35%,实现归母净利润4.46亿元,同比增长12.63%。航空、航天子板块营收、归母净利润增速均远超行业平均值。地面兵装子板块上市公司实现营业收入47.99亿元,同比减少17.32%;实现归母净利润2.11亿元,同比减少57.98%。军工电子子板块实现营业收入233.43亿元,同比增长3.96%;实现归母净利润28.45亿元,同比减少19.90%。航海装备子板块营收有所下滑,但归母净利润高速增长。该板块2023Q1共实现营业收入204.36亿元,同比减少8.51%,实现归母净利润1.83亿元,同比增加55.79%。
2023Q1共有35家公司归母净利润实现了超过30%的增长。其中航海装备板块公司业绩表现亮眼,天海防务、海兰信、中船科技、亚星锚链归母净利润分别实现了59.63%、116.17%、271.71%、122.02%的增长。航空锻造板块持续保持高景气度,三角防务、中航重机、派克新材归母增速均分别达到54.21%、30.13%、33.38%。原材料领域,生产超材料的光启技术归母净利润同比增长135.81%;主营飞机隐身材料的华秦科技归母净利润增速达49.11%;主营军用碳纤维的中简科技归母净利润增速达63.68%。
军工子板块分化严重,建议关注两条投资主线。第一,选择高确定性细分行业,如无人机、航空锻造、碳纤维、隐身材料、军工半导体等。第二,选择未来边际改善明显细分行业,如船舶制造行业。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、航发动力、内蒙一机、中国船舶。中游航空锻件关注中航重机、三角防务、派克新材、航宇科技;航空航天3D打印关注铂力特;上游金属材料关注抚顺特钢、钢研高纳、图南股份、西部超导、宝钛股份;特殊材料关注中简科技、中航高科、光威复材、华秦科技。军工电子关注国博电子、雷电微力、臻镭科技、华曙高科。
风险提示:装备研发、采购进度不及预期,原材料价格大幅上涨。
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