健盛集团(603558)2023Q1点评:外销延续承压 毛利率显着下滑拖累盈利_世界观点
2023-05-31 00:05:29 来源:长江证券股份有限公司
(资料图片)
事件描述
公司发布2023 年一季报:公司2023Q1 实现营收、归母、扣非5、0.4、0.3 亿元,同比变动-6.6%、-53%、-54.5%。
事件评论
收入:去库周期下订单较弱,收入下滑略好于同业海外品牌去库周期下公司订单延续弱势,但预计受益于棉袜消费较具刚性特征以、无缝持续客户拓展,以及在人民币汇率较高贬值幅度的带动下,公司收入下滑-6.6%,略优于同业。
盈利:开工率波动显著影响毛利率,无缝盈利承压Q1 毛利率同比-5.7pct 至22.4%,预计主要为产能利用率不足下制造、人工费用支出相对刚性拖累。净利率同比-7.7pct 至7.8%,下滑幅度高于毛利率,预计主要为负经营杠杆以及公司计提奖金致使销售/管理费用率+1.1/1.4pct 拖累。
展望:预计H1 延续承压,静待订单回暖
短期,外需景气回落下接单承压,预计2023 年棉袜在相对高基数下增速较为稳定,无缝则延续改善。长期,公司充分受益运动产业高景气红利,贸易摩擦下优质产能越加稀缺,且当前资本开支高峰已过,伴随公司加码设计开发,客户优质化&去中间化,运营效率、盈利有望持续提升。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.0/3.9/5.0 亿元,对应PE为10/8/6X,维持“买入”评级。
风险提示
1、海外宏观经济;
2、品牌库存去化;
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[责任编辑:renwu001]
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