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【转】股票交易:希腊困局南解 欧央行做对了

2017-06-13 14:11:30 来源:

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文章要点:

· 希腊糟糕的经济现状,没有简单的解决办法

· 美国众银行或将迁至法兰克福

· “欧洲央行做了正确的事”

废墟:希腊也能效仿丹麦1970-1990年代的改革模式,以恢复偿付能力吗?

图片来源: Shutterstock

刚从雅典出差回来,考虑到过去24小时内发生的事情,我不得不对市场进行简单分析。这些是我对今天金融市场上流行的许多话题的个人看法…

希腊不是不死鸟

自2010-2012年欧元危机以来,我去过许多欧洲国家,我必须说,今天的希腊是我迄今所看到的,最具毁灭性的一个国家。该国已然没有什么希望了,我听说该国29岁以下的年轻人中,已经有一百万个人离开了这个国家。

我遇到了许多友好的希腊人,尽管现状艰难,他们似乎仍乐在其中,但雅典的道路和路面状况,令人震惊。该国多年来缺乏基础设施投资的状况令人吃惊。债务重组,同时结合司法制度和劳动力市场的彻底改革,是该国唯一的出路,即使这样,也可能需要20年才能恢复经济。

我告诉希腊人,丹麦1979年几乎破产,从那时起至1993年间,通过一系列艰难的经济改革,该国经济恢复了…但过程是痛苦的。

希腊也将走上这样一条老路。

英国大选

英国大选结果堪忧:保守党没有获得多数席位,英国退欧谈判可能会推迟,不确定性可能会进一步增加对企业,特别是对银行的影响。如果真有影响的话,这次选举只会加速各大银行从伦敦的撤离。

最新消息显示,美国各大银行正在将法兰克福视为欧洲大陆未来的金融中心。鉴于法兰克福是欧洲央行总部的所在地和德国经济表现强劲的状况,这似乎合乎逻辑。

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法兰克福,未来欧洲大陆的金融中心?

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英国已经四分五裂。苏格兰人想留在欧洲联盟;英格兰被分成中间派。年轻人和老年人持不一致观点;农村居民和城市居民无法在文化和政策上达成一致。正如我最近对客户说的,我们对英国股市持负面态度... 当前我们也仍维持该观点不变。

ETF泡沫?

前几天,我的好同事John Hardy(盛宝银行外汇策略主管)给我发了一个链接,是关于潜在ETF泡沫正在酝酿的。这是一个很好的播客采访,Steven Bregman关于被动投资的风险讲得很在理。他在浮动调整的股票指数和ETF指数方面,讲了许多实在的观点,他看到了一个泡沫,因为大量资金流入这些指数,没有价值目标(价格发现)。

我认为在一定程度上,Bregman的观点是正确的,最近加拿大市场出现了一些奇怪现象,黄金矿工ETF规模已经太大,持有近20%的小黄金矿工(显然并非本意)。

更大的问题是,市场需要多少主动投资才能有效运转?我不认为任何人都可以回答这个问题,但我认为,我们正朝着主动投资和被动投资之间的新平衡迈进。由于指数/ ETF现状可能导致定价异常,因此会出现一些投资机会。

英伟达(NVIDIA)

从我们1月12日开始的长线投资来看,我们看到显卡厂商英伟达的股价超过了目标价。正如我在今天早上的电话会议中说的那样,我对游戏、汽车和数据中心产业的GPU芯片的需求非常乐观。这一趋势不会在短期内放缓,因为所有行业都在迅速通过数据处理来增强业务。

恐慌指数22带来的隐忧

最近我读了Stephen Lihn写的关于标普500指数隐马尔可夫模型(HMM)的论文。首先,这是一篇很棒的论文…根据以往的研究,当恐慌指数位于22上方时,在标普500指数10的状态意味着,标的指数进入崩盘状态,历史上出现负收益。

欧洲央行:维持低利率更长时间

欧洲央行做了正确的事情,来降低通胀预测并保持低利率,包括推行量化宽松政策。欧元区劳动力市场依然很疲软,即使德国也是如此(见图表)。要恢复健康的劳动力市场,需要十年的时间,欧洲政府必须在改革和刺激经济增长方面做出更多努力。

正如我在雅典所说的,欧元区的财政赤字占GDP的比例现在是-1.8%,而美国的为-3%,因此肯定有一些财政扩张和投资能促进经济增长。

来源:彭博社

I will close out my personal thoughts on ECB here and note that I'm having my regular 在此,我不再发表对欧洲央行的个人观点,读者可关注我下周四定期发布的股票更新文章。这种文章格式将会有所改变,我将减少对宏观方面的分析,而增加对股票的分析。

作者:Peter Garnry(盛宝银行股票策略主管)

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